保证上游油气生产已成为全球多数石油公司的战略重心。在能源转型趋缓和低碳业务盈利下滑的背景下，他们正重新聚焦传统油气业务，以确保自由现金流稳定。

过去5年，全球多数石油公司推行净零排放战略，主动降低上游业务占比，如今或将面临产量缺口。能源咨询公司伍德麦肯兹预计，到2040年，现有油气项目产量平均将下降近40%，而同期全球油气需求将增长6%。这意味着，要维持现有市场份额，油气公司需日增约2200万桶油当量的产量，相当于两个二叠纪盆地或14个圭亚那级别油气田的产量。

2015年，伍德麦肯兹曾做出相似预测，表示全球石油公司到2030年产量将下降30%。但实际情况是，通过加速勘探、提高采收率和并购整合，多数石油公司的产量预期已成功超越伍德麦肯兹的预测。以埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油和西方石油公司为例，通过并购，尤其是针对美国页岩油企业的收购，他们的油气产量分别增长了逾100万桶油当量/日。但如今美国页岩油产量已接近峰值，即将进入平台期，头部企业也早已被并购，除非出现新的二叠纪盆地级别的油田，否则这一模式将难以为继。

同时，股东分红压力与市场不确定性正导致上游投资持续下降。伍德麦肯兹表示，市场对石油公司的估值基于规模与财务状况。财务结构稳健、具备跨周期分红能力的大型石油公司更受青睐。投资者普遍期望这些公司能将经营现金流的30%~50%用于支付股息和回购股票，分红稳定性甚至被置于高回报增长之上，这使得全球石油公司的投资策略越发保守，聚焦在产量持平的前提下确保自由现金流稳定，从而支撑可持续的股东回报。

这导致石油公司正面临逻辑困境：要保证企业生存和股东回报，就要确保自由现金流稳定；确保自由现金流稳定，就要保证油气产量稳定；保证油气产量稳定，就要对上游业务加大投资力度；但对上游业务加大投资力度却无法保证填补产量缺口，反而可能导致自由现金流不稳定，进而无法保证股东回报。要破除这一逻辑困境，核心在于改变运营层面与组织层面的策略。

在运营层面，首先要加快发展人工智能（AI）。石油公司应利用AI等新技术以更低成本发现并开采更多油气资源，特别是在采收率较低的区域。通过提高现有油气田的采收率，全球油气产量将提高4700亿桶油当量。石油公司需加大对AI的投资力度，与科技公司建立合作伙伴关系。比如，埃克森美孚通过部署大数据等AI技术，提高了页岩油采收率，并减少了无效资本支出。

其次，要推进勘探开发一体化。石油公司还可以通过勘探开发一体化提前开展工程设计，加速勘探项目的商业化进程。如埃尼公司并行推进项目开发与勘探活动；Equinor（挪威国家石油公司）提前与供应链接洽，利用现有基础设施快速推进多个油藏的商业化进程。

最后，要钻探高风险井。高风险井往往具有高影响力的勘探发现，也将成为后续并购交易中的筹码。埃尼公司与维多集团在科特迪瓦与刚果达成的协议，以及与马来西亚国家石油公司在东南亚地区签订的协议，均存在高风险井相关权益。

在组织层面上，首先要创建战略合资公司，以降低投资风险，易于管理所在地区资产。如在北海地区，壳牌与Equinor合并双方资产，成立新公司Adura；道达尔能源与雷普索尔、HitecVision公司整合资产，合建NEO NEXT+公司。在非洲，bp与埃尼公司合并了安哥拉业务，成立Azule能源公司。在东南亚，埃尼公司与马来西亚国油整合上游资产，成立NewCo能源公司。

其次要建立战略合作伙伴关系，选择战略合作伙伴对于分担开发风险至关重要，关键在于找到有互补优势的合作伙伴。比如，在埃尼公司与马来西亚国油在印尼库泰盆地的合作中，马来西亚国油提供资金，埃尼公司负责开发，成功将该区域转变为推动区域增长的引擎。